光學(xué)鏡頭雙雄昨天公布最新業(yè)績表現(xiàn)，天風(fēng)國際證券分析師郭明錤1月8日發(fā)布報(bào)告指出，預(yù)測大立光為提升產(chǎn)能利用率，將在今年上半年砍價(jià) iPhone 中高階鏡頭 ASP 約 15-25%，玉晶光的訂單比重、產(chǎn)能利用率與毛利率恐直接受到影響，并認(rèn)為玉晶光的最壞時(shí)刻尚未過去。

 

大立光在1月7日法說會上，釋出首季展望保守的訊號，玉晶光累計(jì) 2020 全年?duì)I收 158.95 億元，創(chuàng)新高，年增 31.95%。不過，郭明錤指出，去年已多次重申對玉晶光保守看法，市場仍高估玉晶光在今年面臨來自大立光的激烈價(jià)格競爭下的營收與 EPS，他認(rèn)為，玉晶光將因價(jià)格競爭而更加凸顯依賴單一客戶的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

大立光執(zhí)行長林恩平坦言，目前市場手機(jī)新機(jī)種多以中、低階鏡頭為主，在顧及基本產(chǎn)能利用率的狀況下，將以產(chǎn)品合理價(jià)格為前提，不排除任何接單。因此，郭明錤預(yù)測，大立光將在上半年砍價(jià) iPhone 中高階鏡頭 ASP 約 15-25%，藉此將平均產(chǎn)能利用率自 50-55% 提升至 70% 以上。

郭明錤認(rèn)為，由于玉晶光過度依賴蘋果訂單，因而無法找到非蘋訂單來抵銷價(jià)格競爭所造成的壓力，因此，預(yù)期自 1 月開始，玉晶光的訂單比重、產(chǎn)能利用率與毛利率將直接受到大立光價(jià)格競爭的影響，玉晶光本月營收可能僅個(gè)位數(shù)成長、甚至衰退。

至于舜宇光學(xué)近期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁并創(chuàng)歷史新高，郭明錤指出，應(yīng)證了先前的預(yù)測，舜宇光學(xué)今年將出貨 iPad 5P 鏡頭與 iPhone 7P 鏡頭，且將在 2022 年擴(kuò)產(chǎn)蘋果鏡頭產(chǎn)能至少 50% 以上。

展望 2022 年，郭明錤表示，因 iPhone 鏡頭仍無顯著升級，在具備成本優(yōu)勢的舜宇光學(xué)擴(kuò)產(chǎn)后，預(yù)測玉晶光的下行風(fēng)險(xiǎn)可能隨之加劇。若鏡頭產(chǎn)業(yè)的升級停滯挑戰(zhàn)無結(jié)構(gòu)性改善，玉晶光的 EPS 可能在 2021 與 2022 年均無顯著成長，甚至?xí)ネ恕?/p>