10月15日消息，芯片漲價概念龍頭股富滿電子發(fā)布的三季報預(yù)告令投資者失望。預(yù)告顯示，公司預(yù)計第三季度歸母凈利潤為1.79億元到1.99億元。按中樞1.89億元計算，相比2021第二季度2.55億元的凈利潤，環(huán)比下滑26%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

受此消息影響，10月14日富滿電子報收90.8元/股，跌幅8.62%。這一價格相比歷史最高點178.85元/股，已經(jīng)腰斬。

缺芯漲價最大受益者

在本輪缺芯漲價潮中，富滿電子是最為受益的公司之一。

富滿電子主營業(yè)務(wù)包括可用于照明和顯示的LED驅(qū)動芯片、電源管理類芯片和MOSFET類芯片。其中LED驅(qū)動芯片業(yè)務(wù)增長最快，收入規(guī)模從2020年上半年的1.13億元增長至2021年上半年的5.03億元，增長344%，毛利率也是所有業(yè)務(wù)中提升最大的，達(dá)到52.88%，相比上年同期增加34個百分點。

富滿電子是國內(nèi)MiniLED芯片的主流供應(yīng)商之一，MiniLED行業(yè)爆發(fā)造成芯片供不應(yīng)求，此前藍(lán)普視訊還曾舉報富滿電子涉嫌壟斷，哄抬價格。根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)Arizton的預(yù)測，到2024年之前，全球MiniLED年復(fù)合增長率都維持在100%以上。

東吳證券在研報中指出，富滿電子在1~0.3mm 點間距的小間距 LED 和 Mini LED 直顯驅(qū)動芯片領(lǐng)域持續(xù)突破，開拓出性能行業(yè)領(lǐng)先的 FM6 與 TC7 系列芯片，相關(guān)產(chǎn)品已成功量產(chǎn)。富滿電子也在半年報中表示，“公司依托較好的性價比迅速占領(lǐng)相關(guān)市場”。

漲價可能已到尾聲

富滿電子也一直信心滿滿的“放出狠話”。在產(chǎn)能方面，公司此前表示：“12寸產(chǎn)能明年可以達(dá)到3000-5000片，大概明年第二季度整體產(chǎn)能能夠翻一倍。”在價格方面，公司表示：“晶圓廠在不斷漲價，7月1日又有幾家在通知漲價，今明年的訂單都是滿的，有的2023年都不接單了，持續(xù)到明年都屬于缺貨狀態(tài)，我們也會相應(yīng)調(diào)價。”

這也讓此次三季報“暴雷”更加不可思議。三季報預(yù)告中，富滿電子含糊其辭，并未披露收入數(shù)據(jù)，對于業(yè)績低于預(yù)期也沒有做出太多解釋。界面新聞多次致電董秘辦，均無人接聽。

但結(jié)合諸多外部預(yù)測，這輪漲價很可能已經(jīng)到頭了。根據(jù)此前機構(gòu)調(diào)研的情況，富滿電子2021三季度的芯片出貨情況應(yīng)該是量價齊升，疊加三季度作為電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，業(yè)績應(yīng)該環(huán)比增長。但界面新聞注意到，8月份以來，公司的產(chǎn)品價格可能漲不動了。

東吳證券7月9日發(fā)布的研報顯示，在獵芯網(wǎng)，富滿電子TC6921L和TC6832ES兩款芯片5個起訂價格分別為0.4727元和0.5017元。

而在8月13日，記者查詢到，這兩款芯片5個起訂價格分別漲到0.4952元和0.5652元，一個月的漲幅分別為5%和12.6%。10月14日，記者再次查詢時，這兩款產(chǎn)品的價格和8月13日持平。旺季一芯難求但市場價格卻未見變化，這說明了些許問題。

后勁不足

隨著芯片產(chǎn)能提升，漲價紅利將逐步消退，富滿電子面臨后勁不足的風(fēng)險。

過去幾年，富滿電子在研發(fā)投入方面始終偏低，從2016年到2020年，公司研發(fā)投入均未超過10%，這在芯片設(shè)計公司中實屬少見。

截至2020年底，作為一家擁有899名員工的公司，擁有碩士學(xué)歷的員工僅有18人，其真實研發(fā)實力可見一斑。

值得注意的是，富滿電子大股東早已開始瘋狂套現(xiàn)，公司大股東集晶（香港）有限公司持股比例從最初的43.37%，經(jīng)過一路減持已經(jīng)降至33.62%。

根據(jù)券商一致預(yù)測，富滿電子2021年凈利潤為9.18億元，對應(yīng)19.36倍市盈率，似乎在半導(dǎo)體行業(yè)中并不算高。但公司產(chǎn)品價格回歸后，凈利潤存在大幅下滑風(fēng)險，其中的周期屬性仍值得投資者警惕。